قدمت دعم الولايات المتحدة للجهود اليابانية لتعزيز العملة المتعثرة انتعاشاً حاداً لليان في الجلسات الأخيرة، حيث قويت بحوالي 5% قبل تقليص المكاسب يوم الاثنين.
وقد رفعت التدخل المنسق الين إلى 157 مقابل الدولار، متراجعاً من أكثر بقليل من 163، والتي كانت تمثل أدنى مستوى له منذ أربعة عقود.
ولكن يرى المحللون القليل من الأمل في استمرار الانتعاش في العملة المنهكة حيث تظل أساسياتها تحت المجهر.
“من غير المرجح أن تولد مزيج سياسة اليابان قوة مستدامة لليان”، كتب استراتيجيون من UBS تيك لنغ تان و دومينيك شنييدر يوم الاثنين.
“مع توقع استمرار بنك اليابان في تطبيع السياسة بشكل تدريجي واحتفاظ المعدلات الحقيقية بالسلبية، يجب أن يستمر دعم الين أكثر من مخاطر التدخل بدلاً من الأساسيات النقدية المحلية.”
بيع الدولارات – أو اليوروهات؟
شهدت الجهود اليابانية السابقة لدعم العملة في 2022 و2024 قيام بنك اليابان ببيع الدولارات لشراء الين. بينما يُفهم أنه اتبع نفس النهج هذه المرة، تقترح التقارير أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تكون قد باعت اليوروهات لشراء الين بدلاً من ذلك.
على أي حال، كانت ردود فعل الدولار يوم الاثنين متواضعة.
قال كريس تورنر، رئيس الأسواق في ING، إن مرونة الدولار “ربما تعود إلى المسألة غير المحسومة حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الأسعار في سبتمبر.”
يعني شبح ارتفاع أسعار الفائدة الاحتمالية لارتفاع العوائد، مما يعزز الطلب الدولي على سندات الخزانة.
أضاف HSBC أن تحول هيكلي في سياسات بنك اليابان الأساسية سيكون مفتاحاً لأي انتعاش مستدام في العملة.
“ما لم نرَ زيادات أسرع في أسعار الفائدة من بنك اليابان، والحكومة تتخذ موقفاً أوضح بشأن الين – بدلاً من القول بأن ضعف الين له آثار إيجابية وسلبية – بالإضافة إلى تقليل طموحاتها للتوسع المالي، لا يزال لدينا نقص في الثقة في توقع انخفاض الدولار مقابل الين”، كتب المحللون في مذكرة يوم الاثنين.
هل يمكن أن تتسبب التدخلات في عواقب عكسية؟
كتب روبن بروكس، زميل رفيع في الدراسات الاقتصادية في مؤسسة بروكنغز، في منشور على Substack أن التدخل المنسق قد يؤدي في النهاية إلى إضعاف بدلاً من تعزيز الثقة في الين.
إذا كانت واشنطن قد باعت يوروهات بدلاً من دولارات لشراء الين، فقد يستنتج المستثمرون أن المسؤولين الأمريكيين كانوا يحاولون تجنيب اليابان من بيع سندات الخزانة الأمريكية لتمويل التدخل، أضاف.
التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة قد باعت يوروهات بدلاً من دولارات لشراء الين فاجأت الأسواق لأن التدخل المنسق تقليديًا كان ممولًا بأصول الدولار.
“هذا النوع من الالتواء في رأيي يقلل من فعالية المشاركة الأمريكية، لأنه سيجعل الأسواق تتساءل لماذا لم تقم الولايات المتحدة بتمويل شراء الين من الدولارات”، قال بروكس.
– ساهمت يينغ شان لي من CNBC أيضًا في هذا التقرير.
تصحيح: روبن بروكس هو زميل رفيع في الدراسات الاقتصادية في مؤسسة بروكنغز. كانت نسخة سابقة قد أخطأت في ذكر لقبه.
