من المتوقع أن يمتنع رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارس عن تضمين ‘النقطة’ في توقعات البنك المركزي بشأن سعر الفائدة

عندما ينتهي الاحتياطي الفيدرالي من اجتماعه للسياسة يوم الأربعاء، قد يكون هناك شيء مهم مفقود – نقطة.

من المقرر أن يُصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحديثها ربع السنوي حول المكان الذي يتوقع فيه المسؤولون الفرديون أن تتجه أسعار الفائدة هذا العام ومن خلال عام 2028 وما بعده. تقوم الأسواق بتحليل الشبكة، المعروفة أكثر بـ “مخطط النقاط”، للحصول على معلومات حول كيف ينظر المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي إلى الاقتصاد وتأثيره على السياسة النقدية.

ومع ذلك، يتوقع معظم مراقبي الاحتياطي الفيدرالي في وول ستريت أن الرئيس الجديد كيفن وورش لن يشارك، إما لأنه يشعر أنه غير مستعد بعد أن كان في منصبه منذ 22 مايو – أو ببساطة لأنه لا يحب مخطط النقاط وما ينطوي عليه من “إرشادات مستقبلية”.

رفض تقديم نقطة قد يتعارض مع حوالي 14 عامًا من الممارسة بعد الأزمة المالية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ويخاطر بإن alienating آخرين من مسؤولي FOMC الذين يفضلون الطريقة التي يساعدهم بها في التواصل مع الجمهور. ومع ذلك، قد تكون خطوة أولى فعالة لقائد البنك المركزي الذي تعهد بإجراء تغييرات أساسية في كيفية عمل المؤسسة.

“يبدو لي أنه من المحتمل جدًا أنه لا يريد تقديم توقع لأسعار الفائدة،” قال بيل إنجليش، رئيس الشؤون النقدية السابق في الاحتياطي الفيدرالي والآن أستاذ في جامعة ييل. “قد يكون هناك آخرون في اللجنة لا يحبون مخطط النقاط بشكل خاص، والذين قد يكونون مستعدين لفعل ذلك أيضًا.”

يعترض وورش على مخطط النقاط وطرق الإرشاد المستقبلية الأخرى لأنه يعتقد أنها تحد من قدرات الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ القرار.

ينتمي مخطط النقاط إلى مجموعة بيانات أكبر تُسمى ملخص التوقعات الاقتصادية، والتي تشمل أيضًا التوقعات للبطالة والتضخم والناتج المحلي الإجمالي. يتم تحديث SEP ربع سنوي ويشمل التوقعات الوسيطة لكل فئة، وبالتالي فهو ليس توقعًا رسميًا ولكنه مجرد نقطة وسطية في النطاق بين المشاركين في اجتماع FOMC.

يتوقع الاقتصادي في بنك أمريكا، أديتيا بهاف، أن وورش لن يقدم نقطة، بينما قال اقتصادي غولدمان ساكس ديفيد ميريكل في ملاحظة: “نفترض أن وورش لن يقدم نقاطًا في ضوء انتقاداته السابقة للارشادات المستقبلية، لكننا غير متأكدين.”

خلال جلسة تأكيده في أبريل، ذكر وورش SEP كجزء من مشكلة أوسع في الاحتياطي الفيدرالي مع الإفراط في التواصل. على وجه الخصوص، ذكر البيان الخاطئ للاحتياطي الفيدرالي بشأن “الطبيعية” للتضخم في 2021-22 الذي أدى إلى سلسلة من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة لمواجهة أكبر زيادة في الأسعار منذ 40 عامًا.

“يخبر الاحتياطي الفيدرالي العالم كله ما ستكون عليه نقاطهم، وما ستكون عليه توقعاتهم،” قال آنذاك. “حسنًا، الاحتياطي الفيدرالي إنسان. ثم يتمسكون بتلك التوقعات لفترة أطول مما ينبغي. أعتقد أنه إذا انتظر الاحتياطي الفيدرالي حتى يدخل اجتماعًا قبل اتخاذ قرار، فإن تلك المداولات الإضافية قد تمنع البنك المركزي من تعميق أخطائه. أعتقد أن هذه تغييرات كبيرة مطلوبة.”

ومع ذلك، تعتمد الأسواق على مخطط النقاط وبقية SEP، وقد تضطر إلى تعلم التكيف بدونها إذا كان وورش له رأي.

“بالنسبة لي، لم يكن من المنطقي أبدًا أن [الـ SEP] في بعض الأحيان كان يحرك السوق، لأن دقته كانت في أفضل الأحوال متوسطة،” قالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجية الاستثمار في تشارلز شواب. “لكنها وسيلة يعبر من خلالها الاحتياطي الفيدرالي عن رأي، وعادة ما تتحرك السوق بناءً على تلك الآراء.”

حذرت الاقتصادية كلوديا ساهم من أنه إذا لم يشارك وورش وآخرون، فقد يرسل ذلك رسالة خاطئة للأسواق. على وجه التحديد، قالت إن المستثمرين قد يفسرون الخبر على أن وورش يحاول “إخفاء التحول الصقري” في اللجنة لمواجهة التضخم بأسعار مرتفعة.

“تحييد الـ SEP هذا الأسبوع قد يعالج بعض مخاوف وورش، لكنه من المؤكد تقريبًا أنه سيخلق مخاوف جديدة،” كتبت ساهم، كبيرة الاقتصاديين في نيو سنشري أدفيزرز. “قد يبدو الاحتياطي الفيدرالي الذي يبدو أنه يخفي نقاشه الخاص غير مبالٍ بالتضخم، وهو بالضبط المصداقية التي لا يمكنه تحمل فقدانها.”

من المتوقع أن يكون هذا الاجتماع اختبارًا مثيرًا لاستراتيجية اتصالات وورش الجديدة.

بالإضافة إلى آرائه حول مخطط النقاط وSEP، ستراقب الأسواق أيضًا أي تغييرات في بيان ما بعد الاجتماع وآرائه حول ما إذا كان سيستمر في عقد مؤتمرات صحفية بعد كل اجتماع.