رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أعلن عن تغييرات كبيرة تشير إلى ثورة هادئة، مع تشكيل فرق عمل لإعادة التفكير في كل ما يتعلق بوضع السياسات والنهج المستخدم للوصول إليها.
بعد اجتماعه الأول في المنصب يوم الأربعاء، وارش وضع الخطط — وهي مشروع طموح وواسع يتضمن خمس فرق عمل ستستخدم الموارد والخبراء داخل الاحتياطي الفيدرالي ومن خارجه.
تشمل المراجعات امتحاناً شاملاً لجميع المجالات التي تحدد السياسة النقدية الحديثة. لم يطلق أي رئيس في التاريخ الحديث مشروعاً يضاهي طموح هذا المشروع.
ستكون مهمتهم فحص الاتصالات والبيانات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لقياس الاقتصاد، ورؤية التضخم وأسبابه، وتأثير التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي، وحجم وتكوين ميزانية الاحتياطي الفيدرالي البالغة 6.7 تريليون دولار، والمسار المحتمل لتقليص الحيازات.
ستبدأ فرق العمل “من المبادئ الأساسية، وتطرح أسئلة صعبة، وتفحص الممارسات الحالية، وت考虑 البدائل، وفي النهاية تقترح خطوات تالية للنظر فيها من قبل صانعي السياسة”، قال وارش.
“ستعمل كل فرقة على هدف مشترك بين الجميع في النظام، مشترك بين الجميع حول تلك الطاولة التي جلست معها خلال اليومين الماضيين: احتياطي فيدرالي مدرك لمهمته، ومناسب للغرض، ويركز على المستقبل”، أضاف.
عند إعلان فرق العمل، كان وارش حازماً ومدروساً.
لكن هيمنت على كلماته تلك اللهجة القاسية التي استخدمها لانتقاد البنك المركزي على مدار العام الماضي.
في يوليو الماضي، قال وارش، في مقابلة مع CNBC أثناء حملته للوظيفة، دعا إلى “تغيير النظام” في الاحتياطي الفيدرالي واستشهد بـ “عجز في المصداقية” تسبب به “المسؤولون الحاليون” في المؤسسة. وبدلاً من ذلك، كانت تعليقاته حول مدى “انبهاره الشديد” بما رآه في أسابيعه الأولى في المنصب وكيف أن الاجتماع “جسد أفضل تقاليد الاحتياطي الفيدرالي”.
ما كان يبدو سابقاً كجو متوتر داخل المؤسسة تحول بسرعة إلى جو من التعاون مع سعي وارش لإجراء إعادة تفكير أساسية حول كيفية إدارة العمل.
“ما نراه هو تغيير في النظام، ولكن بأسلوب راقٍ”، قال سكوت كليمنس، كبير الاستراتيجيين الاستثماريين في براون براذرز هاريمان. ستقوم فرق العمل “بمراجعة وربما تعديل جميع جوانب ممارسات الاحتياطي الفيدرالي، من الاتصالات إلى مصادر البيانات إلى كيفية تعاملهم مع الميزانية إلى إطار التضخم. هناك الكثير من التغييرات المحتملة في النظام هناك.”
قرار وارش في اتخاذ الرؤية الإيجابية لم يكن مفاجئاً لكبار المصرفيين في الاحتياطي الفيدرالي، حيث تحدث عدد منهم لصالح الاتجاه الذي رسمه الرئيس الجديد.
“كل من كان في الاحتياطي الفيدرالي يعرف أن كيفية عمل التغيير تكون من خلال ما قام به، وهو إنشاء فرق عمل لبناء الإجماع”، قال نائب رئيس البنك المركزي السابق روجر فيرغسون لـ CNBC. “هناك بعض الأمور التي يمكن التخلص منها والتي أعتقد أنها ستكون مفيدة، وهناك أمور أخرى حيث ربما يتعين عليه أن يكون حذراً.”
البدء
شغلت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة في كليفلاند لوريتا ميستر منصباً في لجنة الاتصالات الفرعية خلال فترة ولايتها التي استمرت من 2014 إلى 2024، وهي جزء من مسيرة تمتد لأكثر من 40 عاماً في البنك المركزي. هي مألوفة بالجهود السابقة التي بذلها الاحتياطي الفيدرالي لإجراء تغييرات قد لا تكون مصاغة بشكل دقيق كالنهج الذي يتبعه وارش.
“كل الأشياء التي ينظر إليها هي أشياء نظر فيها الاحتياطي الفيدرالي. لكنه ينظم العمل، وأعتقد أنه يجعلها في إطار زمني أسرع من المعتاد لبعض هذه المشاريع التي قام بها الاحتياطي الفيدرالي من قبل”، قالت ميستر. “لذا، أعتقد أن كل هذا جيد للدراسة. بالطبع، علينا أن نرى ما هي التوصيات، وما التغييرات التي يرغب في إجرائها.”
إحدى المناطق الأكثر وضوحاً التي غيرها وارش هي الاتصالات.
لقد تجنب بيان ما بعد الاجتماع الكثير من اللغة النمطية التي كانت موجودة في بيانات أسلافه وعوضاً عن ذلك قدم نظرة بسيطة عما قررته اللجنة وكيف ترى الظروف الاقتصادية الحالية. وفي الشكل، بدأ البيان بإجراء معدل الفائدة الفعلي — دون تغيير، كما هو متوقع — وهو إشارة إلى كيفية صياغة الاحتياطي الفيدرالي لبياناته قبل مارس 2009. منذ فترة الأزمة المالية، كان الاحتياطي الفيدرالي يبدأ بياناته بتقييم الوضع الاقتصادي.
قالت ميستر إنه ليس لديها مشكلة في عودة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى الشكل السابق. ومع ذلك، حذفت البيان هذا الأسبوع أيضًا ما يسمى بلغة التوجيه المستقبلي، وهو شيء قالت إنه قد يرغب المسؤولون في addressing بمزيد من المعلومات حول “وظيفة رد الفعل” للاحتياطي الفيدرالي، أو الإطار الذي يوضح كيف ولماذا سيتكيف الاحتياطي الفيدرالي مع العوامل الاقتصادية.
“أحببت حقيقة أنهم تخلصوا من الكثير مما كنا سنسميه لغة نمطية لم تعد تؤدي أي غرض بعد الآن”، قالت. وأضافت ميستر أن الاحتياطي الفيدرالي كان لديه منذ وقت طويل “مشكلة فندق كاليفورنيا”.
“بمجرد أن كانت عبارة أو جملة موجودة هناك، كان من الصعب جداً إخراجها. لذا كانت هذه بحاجة إلى نوع من التطهير”، قالت.
من المحتمل أن تتناول مجالات أخرى إزالة توقعات سعر الفائدة “نقطة النقاط” من المشاركين الأفراد في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بالإضافة إلى تعديل محتمل في المؤتمرات الصحفية التي عقدها الرؤساء على مدار الخمسة عشر عاماً الماضية.
مجالات أخرى من الإصلاح
ستستهدف فرق العمل شريحة واسعة من عمليات الاحتياطي الفيدرالي.
في الميزانية، اعترض وارش منذ فترة طويلة على الوضع الكبير للاحتياطي الفيدرالي في سوق السندات، والذي تضخم خلال وبعد الأزمة المالية عام 2008، بالإضافة إلى وباء كوفيد في عام 2020.
كما سيكون هناك دراسة حول كيفية قياس الاحتياطي الفيدرالي للتضخم بعد أن كان فوق هدفه لمدة خمس سنوات بعد التصريح الخاطئ “القصير المدى” في 2021 و2022. كما سيُركَّز على الذكاء الاصطناعي وتأثيراته، بالإضافة إلى نظرة شاملة على المقاييس التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتقييم الاقتصاد، مع نظرة متوقعة على استخدام المزيد من البيانات والتحليلات للإرشاد.
وصف ريك ريدر، رئيس الدخل الثابت في بلاك روك، والذي كان في السابق من بين المتنافسين على الترشيح الذي حصل عليه وارش، أسلوب الرئيس “عصر جديد من السياسة النقدية في الولايات المتحدة.”
“بناء شعور بالثقة في تحقيق أهداف السياسة النقدية سيتعزز فقط من خلال اعتبارات مثيرة للإعجاب لموضوعات معقدة قد تكون مؤثرة جداً على الاقتصاد وأهداف الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل”، قال ريدر في ملاحظة بعد الاجتماع. “لذا، هذا الوقت مختلف، نحن نسمع عن فلسفة مختلفة، أدوات مختلفة، وسياسة قد تكون مختلفة جداً.”
إحدى الطرق المهمة لجعل كل شيء يعمل هي تقديم خطوط واضحة حول ما سيؤثر على السياسة النقدية في المستقبل، أضافت ميستر، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند.
“لا يتعين أن تكون رقمية، ولا يتعين أن تكون وصفة دقيقة للغاية، ولكن للحصول على فكرة عما ينظرون إليه، وما الأنواع التي ستقنعهم بطريقة أو بأخرى”، قالت. “أعتقد أن هذا شيء نريد من مصرفينا المركزيين أن يكونوا قادرين على توضيحه لنا. خلاف ذلك، فإن الأمر يشبه ‘ثق بي’، و’ثق بي’ ليست تواصلاً جيداً.”
